美鸥网深度报道:泽宝被上市公司15.3亿并购!利润率仅有1.79%??

日前,美鸥网获悉,上市公司广东星徽精密制造股份有限公司(以下简称“星徽精密”)于6月15日发布简式权益变动报告书,表示拟发行股份及支付现金购买深圳市泽宝电子商务股份有限公司(以下简称“泽宝股份”)27名股东所持有泽宝股100%的股权并募集配套资金。

据星徽精密方面透露,本次交易中,泽宝股份100%股权的价格为15.3亿元,其中,以发行股份的方式支付89,052.35万元,以现金方式支付63,947.65万元。本次发行股份购买资产的股票发行价格为8元/股,共计发行111,315,433股。

除此之外,星徽精密还拟向不超过5名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金,募集配套资金总额为76,781.65万元,募集资金金额不超过拟购买资产交易价格的100%,且配套融资发行的股份数量不超过本次发行前总股本的20%。此次交易完成之后,泽宝股份将成为星徽精密的全资子公司。

据泽宝股份资产评估情况报告显示,泽宝股份合并口径净资产账面值3.6亿元,评估值约15.3亿元,评估增加值为11.7亿元。增值率324.79%。

此外,根据深圳泽宝合并口径资产、负债及财务状况显示,泽宝股份2017年度营业收入超过17.43亿元净利润为3132.33万元。针对本次交易,泽宝股份也立下“对赌协议”,承诺2018年度、2019年度、2020年度实现的承诺净利润分别不低于1.08亿元、1.45亿元和1.90亿元

并购消息爆出来之后,跨境圈一致惊呼:这利润率也太低了吧?

按照这个数据,泽宝2017年净利润率只有1.79%,如果你对这个数字没什么感觉的话,那我们类比一下同行业其他明星公司:

通拓科技净利润率为5.96%,跨境通净利润率为6.92%,安克净利润率为10.62%,萨拉摩尔净利润率为11.7%,帕拓逊净利润率为6.96%。

(部分公司2017年业绩数据尚未披露,计算标准为2016年数据)


这些同行里面,和泽宝产品线最接近的就是安克和帕拓逊了,都是以电子类为主。


安克自不用说,安克一直属于圈子里的神话。


但泽宝利润率和帕拓逊都比不了,这就有点说不过去了。众所周知,泽宝一向是走优质优价之路,单价比帕托逊整体要高,是跨境电商圈,除了安克之外另外一个被电子类卖家争相模仿的目标。

按照经验,美鸥网大概判断一下利润率如此低的原因:

一、通常在并购前,财务必须规范化合规化,所以补缴各种税和社保之类的是在所难免了,加上合规化所带来的财务成本,一下子吃掉几千万利润也是正常的。

二、有意做低利润,通过财务安排,对利润延后计算,降低未来三年业绩对赌的压力。

三、泽宝已经是非常优秀的企业了,但泽宝主营的电子类,是跨境电商平台竞争最惨烈的类目,营销成本一直远高于其他类目。

我们再试试,用泽宝承诺的2018年利润,除以2017年的营业额,净利润率也只有6.19%。

这个数据,只能说只能勉强看…小编不仅想起一句老话:家家有本难念的经...


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