亚马逊VS 阿里巴巴:谁面临的风险更大?

概要

亚马逊和阿里巴巴集团的主要财务指标主要取决于其国内市场的状况。

如果中国和美国之间的贸易战进一步加剧,前者的地位就会变得更加脆弱。

风险参数的统计评估有利于亚马逊。

我相信亚马逊和阿里巴巴集团基本上都被低估了。我已经被分析(证实了我的观点1,2这些公司的倍数),以及在DCF模型。但目前的情况迫使人们承认,从中期来看,投资亚马逊可能比投资阿里巴巴集团风险更小。这就是为什么......

到目前为止,亚马逊和阿里巴巴的国内市场是这些公司的主要市场。

因此,亚马逊大约60%的收入来自美国:



至于阿里巴巴,约68%的收入来自中国市场:



此外,只有北美市场为亚马逊带来利润,而国际市场一直无利可图:



阿里巴巴未披露其“核心商业”部门的盈利能力细节。但鉴于只有阿里巴巴的这一部分是有利可图的,并且几乎90%的商业收入来自中国境内的销售,很可能它是该公司利润的主要来源:



如您所见,各国经济的状况和动态极大地影响了两家公司的财务指标。这是亚马逊在当前动荡时期对阿里巴巴的主要优势。

在我看来,特朗普的短语 “欧盟可能和中国一样糟糕”成为上周的关键词。这表明美国很可能会引入先前宣布的欧洲汽车和备件税。但主要的一点是,欧盟委员会向美国商务部发出了警告,描述了这种政策的后果,该部门没有任何响应措施。在我看来,欧洲伙伴仍未做好应对局势严重恶化的准备。我认为,同样的评论适用于中国。

在贸易流量重组后,最终在贸易战中遭受较小损失的人将被视为胜利者。美国的主要贸易伙伴需要美国市场,而美国制造商则主要关注国内市场。在这种情况下,美国很有可能在关税对抗中获胜,美国贸易平衡的赤字将会减少。反过来,这将有利于美元。

那是一个必要的题外话。现在让我们回到我们的主题。

如果不考虑美国的关税,将从7月6日开始对中国商品征收340亿美元的关税,美国和中国高级官员广泛宣布的贸易战尚未开始。但从市场的第一反应来看,很明显谁被认为是赢家。

我们来看看美国吧。在过去两个月中,美国股市一直在横盘整理,美元甚至略有走强。尽管如此,目前对美国利率上升的预期并未发生太大变化,美联储最有可能在年底前至少再提高一次利率。请注意,美联储通常对美国股市动态不存在非常敏感。

现在让我们来看看中国。在短短两个月内,人民币兑美元汇率几乎跌至年度最低水平。仅这一点就会使本年度阿里巴巴的美元业绩恶化。在同一时期,中国上证综合指数(SSEC)下跌近10%,迫使国家媒体敦促投资者保持冷静和理性 - 当然,这看起来非常可疑。



接下来,7月2日,Markit公布了中国和美国的制造业采购经理人指数。6月,研究显示中国出口合同下降,PMI维持在51的非常不稳定的水平。与此同时,美国制造业增长仍然强劲,PMI达到55.4的自信水平。

中国财新制造业采购经理人指数



美国制造业PMI



正如你所看到的,即使在即将发生的贸易战中,美国经济和股票市场看起来也比中国稳定得多。这反映在投资者对亚马逊和阿里巴巴的兴趣上。

现在,我想提请您注意一些反映亚马逊和阿里巴巴投资风险的具体历史数据。

在过去三年中,亚马逊的年度总回报率平均为52%。这意味着从2015年开始,任何一天购买的亚马逊股票的价格在一年内平均增长了50%。给定指标的标准差的大小为28%,其下边界为23%,这对美国股市来说仍然是相当不错的年度回报:



阿里巴巴的相同指标如下:平均滚动年度总回报率为40%,标准差的大小超过43%。可以很容易地计算出标准偏差的下边界超出正回报:


我们可以看到,从统计角度来看,如果情况恶化并且两家公司股票的回报指标跌至其标准差的下限,亚马逊的价格回报将显示可接受的23%,而阿里巴巴将证明负回报。风险比显然不利于阿里巴巴。

通过对滚动月度总价格回报的分析获得了大致相似的结论。在亚马逊的情况下,该指标的平均值更高,而在阿里巴巴的情况下,标准差的大小更高。正如您所看到的,从历史上看,投资亚马逊以较低的风险提供更高的回报。


底线

正如我已经指出的那样,亚马逊和阿里巴巴都远远没有各自的价格限制。但面对与全球贸易战开始相关的动荡时期,我相信亚马逊不太可能让投资者失望。

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